Abbiamo già avuto modo di parlare della disposizione prevista in merito alle agevolazioni per gli investimenti in società di recente costituzione (art 68 TUIR, 6 Bis e Ter). Facendo un breve riepilogo si tratta dell’esenzione dall’imposizione fiscale per le persone fisiche, le società di persone e gli enti non commerciali riguardante le plusvalenze derivanti da investimenti in società nate da meno di 7 anni. Questo agevolazione si avvera quando si reinveste la plusvalenza (i soldi ricavati dall’investimento meno i soldi investiti) entro due anni in un’altra impresa (questa volta con meno di tre anni di vita e appartenente allo stesso settore). Nei limiti degli investimenti materiali e immateriali effettuati dalla società stessa. Le società possono essere di qualsiasi tipo, per azioni o Srl, quotate e non, più altri investimenti legati ad altri strumenti finanziari meno diffusi sebbene di grande interesse tra cui obbligazioni convertibili e opzioni call (diritto di acquisire azioni di una società ad un tempo futuro certo con un prezzo certo). Di quest’ultimi strumenti e delle loro grandi potenzialità in relazione alla normativa in questione ne parleremo però in un prossimo articolo. L’analisi del provvedimento nello specifico non è di interesse in questa circostanza quanto analizzare il motivo per cui a fronte di iniziative che puntano con tale precisione nella direzione di aiutare le imprese che tipicamente hanno più difficoltà ad accedere al credito (le imprese più giovani, attraverso lo strumento della detassazione di chi fornisce capitale) il risultato sia spesso assai deludente.

Stiamo forse anticipando i tempi, in effetti il provvedimento di legge produce risultati solo a partire da cessioni avvenute dal giorno 25 giugno 2008 ma l’impressione è quella di un’ennesima occasione sprecata. Il motivo? A nostro giudizio la mancanza di capacità da parte del sistema finanziario di fornire offerte convincenti per poter sfruttare l’occasione tributaria ma non solo, anche la società che gestisce Borsa Italiana ha mancato di intraprendere iniziative coerenti con i propri obiettivi e l’agevolazione stessa. E che dire delle associazioni imprenditoriali? Concentrando le nostre attenzioni su Borsa Italiana, perché la società che ha come scopo specifico portare in quotazione il maggior numero possibile di società non ha ancora impostato un marketing mirato alle giovani imprese promettenti evidenziando il cospicuo vantaggio che esse porterebbero in dote agli investitori in caso si quotassero e contestualmente facessero un aumento di capitale per finanziare gli investimenti? Ricordiamo che per le partecipazioni qualificate quotate ricomprese dalla norma in analisi (oltre il 5% di capitale posseduto o il 2% dei diritti di voto) sulle plusvalenze è necessario ricomprendere il 49,72% tra i propri redditi imponibili. Un vantaggio piuttosto cospicuo, non credete? Considerando che le società spendono somme importanti per fare una pianificazione fiscale che riduca le imposte sul reddito anche solo di qualche punto percentuale è auspicabile prendere in considerazione le imposte per i propri azionisti nella determinazione del ritorno medio sull’investimento e del tasso di rendimento atteso (non scomodiamo i Nobel Modigliani, Miller).

Come secondo aspetto, nient’affatto secondario, ci preme sottolineare come la permanenza obbligata all’interno del periodo temporale previsto dalla norma comporterebbe anche una maggiore incentivazione a quei comportamenti virtuosi dell’investitore che invece spesso cade vittima di un timing d’uscita dettato dall’emozioni e non da valutazioni razionali e alla società di borsa garantirebbe un mercato stabilmente liquido (ricordiamoci che le plusvalenze vanno reinvestite entro due anni). Si potrebbe dire: “due piccioni con una fava”. Ma è stagione di caccia per cui non ci facciamo grandi illusioni.

Tornando invece al sistema finanziario-bancario anche in questo frangente non ha manifestato grande interesse per l’agevolazione concessa ai propri clienti risparmiatori. Ma in questo caso i fattori sono troppi per poter essere trattati esaustivamente in un articolo come il presente. Si tratta di un insieme di fattori che qui ci limitiamo a citare per quel che più ci interessa: avversità alle start up e mancanza di capacità di generare prodotto finanziario ad alto valore aggiunto. Infine mi vorrei focalizzare anche sulle associazioni imprenditoriali. Possibile che i potenziali maggiori beneficiari di questo provvedimento non abbiamo avanzato alcuna proposta? Se la disposizione fiscale fosse portata a regime potrebbero avere un accesso a fonti di finanziamento aggiuntive, di questo periodo merce assai ricercata.

Essendo all’imprenditore preclusa l’applicazione della norma per investimenti effettuati nell’ambito della propria attività professionale perché allora non individuare e predisporre un meccanismo-veicolo, non società commerciale, per poter investire parte dei propri risparmi in ottemperanza di questa legge ed ottenerne vantaggi diretti (maggior ritorno sul capitale) e indiretti (maggiore capacità del sistema di generare risorse finanziarie aggiuntive per il finanziamento dell’imprenditoria) di cui anch’esso potrebbe infine averne benefici. Possibile che la categoria così attiva nel chiedere aiuti e diminuzione della tassazione non sia in grado di utilizzare uno strumento così generoso che è già stato messo a loro disposizione? Aggiungiamo che un iniziativa simile avrebbe anche una certa connotazione solidaristica all’interno della categoria. In un momento storico (o culturale) come l’attuale dove fare sistema, è il mantra recitato per far fronte ad ogni genere di crisi, sarebbe un atto di utile coerenza.

Questo è il primo corsivo che scriviamo da quando a settembre siamo diventati testata giornalistica registrata al tribunale di Milano. Per www.finanzastraordinaria.it , per i nostri utenti e alla luce del nostro impegno personale che vogliamo rimarcare: essere sprone con nuove idee, un’analisi prodromica alla ricerca di proposte concrete e soluzioni, lontani dalla sterile critica. Costruttivi potrebbe dire qualcuno ma il termine è ormai assai abusato. In precedenza qualcuno di voi avrà letto i nostri pezzi su altre testate ma questa mi sembrava un’ottima occasione per condividere con voi un momento importante della nostra iniziativa.

A breve daremo seguito a questo importante passo attraverso un restyling dell’intero sito a e una maggiore forza della nostra redazione. A proposito, se tra i lettori ci fosse qualcuno interessato a collaborare con noi per i nostri pezzi giornalistici siamo a disposizione. L’appuntamento con il corsivo sarà mensile, per ora, ma in ogni momento potrete scrivere le vostre proposte – idee al nostro direttore editoriale alla mail: Questo indirizzo email è protetto dagli spambots. È necessario abilitare JavaScript per vederlo. Vi aspettiamo numerosi come sempre.

20/01/2010 MA finanzastraordinaria.it 2010

Se volessimo utilizzare un termine latino dovremmo iniziare questo articolo con il termine “excursus” o se preferite maggiore attinenza con il mondo anglosassone, flash back.

Eccoci dunque calati, a ritroso nel tempo nell’atmosfera così complessa quanto affascinante del mondo medioevale, ormai definitivamente liberato e sdoganato dai vecchi cliques di “media aetas”, età di mezzo, equivalente a ciò che dantescamente potremmo raffigurare con un “sanza ‘nfamia e sanza lode”. Ma visto che ora il Medioevo assurge finalmente alla sua riconoscibilità storica e fuoriesce dal girone degli ignavi (per inciso, non è forse meglio schierarsi piuttosto che sopravvivere come i condannati di questa cerchia ruotando per l’eternità attorno ad una insegna?) abbiamo riconsegnato a piene mani il suo straordinario patrimonio di cambiamenti e innovazioni.

E’ nel tardo medioevo, a partire dal XII secolo, che vedono la luce le prime corporazioni delle arti e mestieri, progenie di quelli che modernamente conosciamo come ordini professionali. Una linfa che dura da un tempo quasi infinito e che attinge ad una radice ancora più remota. Già in epoca romana infatti sussistevano testimonianze di organizzazioni di mestieri. Addirittura nella città di Ostia antica, dietro il teatro augusteo, era ubicata una piazza delle Corporazioni costituita da un porticato (perimetrale ad un tempio), che ospitava numerosi ambienti alle spalle delle colonne, destinati alle diverse associazioni di mestiere. Ogni corporazione recava la propria effige sulla pavimentazione mosaicata dell’area di sua competenza.

L’esistenza di queste testimonianze ci dimostra una tendenza storica: la necessità da parte del professionista di trovare una forma associativa in cui riconoscersi e riunirsi.

Sia che fossero le Guildes francesi, che le Guilds inglesi, le Zunften tedesche o le Universitas o Collegia latini, tutte queste associazioni rispondevano ad un bisogno comune, sovranazionale che prescinde dunque dalla cultura territoriale ma che evidentemente si riferisce ad una esigenza “in nuce” insita nell’essenza dell’uomo, sia esso professionista che essere umano.

Letterariamente potremmo citare la famosa frase “nessun uomo è un’isola” di John Donne per spiegare questo principio che dunque esula dalla componente esclusivamente lavorativa ma si insinua in un ben più grande sistema che è il funzionamento dell’uomo in quanto essere sociale.

C’e’ un’altra riflessione interessante sul tema. Torniamo con la mente all’epoca antica, ora ci troviamo nel III secolo sotto l’impero di Diocleziano. Egli rese addirittura obbligatoria non solo la corporazione operaia ed artigiana ma anche l’ereditarietà della stessa. Dobbiamo a questo punto porci una domanda. Come mai addirittura ereditaria? La risposta va ricercata nel profondo tessuto di trasformazioni che furono determinate da quel momento storico preciso. Una crisi economica, urbana, militare e soprattutto sociale. Infatti alle tre classi della tradizione (senatori, cavalieri e plebei) si erano sostituite quella degli “honestiores” (senatori e cavalieri) e quella degli “humiliores” (plebei: tra cui artigiani e commercianti). Ovviamente la classe dei “più umili” era destinata a soffrire le maggiori difficoltà economiche ma non solo. Fatto ben più rilevante che si venne consolidando in quel periodo fu la presenza di disuguaglianze di trattamento sempre più profonde che ebbero, a differenza di quanto avveniva in precedenza, un consolidamento giuridico.

La mossa dell’imperatore, rendendo ereditarie le corporazioni fu dunque duplice: tentativo di mantenere un controllo sulla classe degli “humiliores” e soprattutto il consolidamento della assoluta mancanza della mobilità sociale. Chi fosse nato in quella corporazione, mai avrebbe potuto uscirne, migliorando la propria situazione.

Una corporazione “utilizzata” a scopo di controllo, si contrappone nettamente alla corporazione “nata” per tutelare i propri associati, riconoscendo tra gli altri il principio di mutua assistenza, e nata da una esigenza come abbiamo visto intrinseca all’essenza dell’uomo prima ancora che del lavoratore.

Un fine nobile si contrappone ad un “secondo fine” drammaticamente condannante.

Nella considerazione della realtà attuale, ci troviamo di fronte ad un periodo storico particolarmente difficile, caratterizzato da una crisi economica che, seppur non paragonabile culturalmente a quella del III secolo, certamente porterà e ha portato a delle situazioni di mutamento sociale, finanziario e umano.

Di fronte alla sfida di azione (crisi) reazione (soluzione) oggi le nostre corporazioni e i loro associati, sono chiamati ad uno spazio di riflessione. Necessario. Dovuto.

Di fatto la moderna borghesia è rappresentata da professionisti appartenenti ai vari ordini nazionali. Oggi stiamo assistendo a una decrescita del potere economico di questa classe, coerente con l’evoluzione a forbice dell’intero assetto societario del paese: ricchi che divengono sempre più ricchi, benestanti che hanno più difficoltà rispetto al passato.

Quale può essere la mission degli ordini in questo delicato momento?

“A voi posteri l’ardua sentenza”. O forse a noi contemporanei la soluzione. Ordine, che come etimologicamente inteso sarebbe “maniera di andare, di procedere” [Francesco Bonomi, Vocabolario etimologico della lingua italiana] può ricondurre all’ordine.

Siamo dinanzi ad una situazione di smarrimento generale. Davanti al dis-ordine, occorre reagire con ordine. Penso che lo sforzo non sia solo da richiedere agli Ordini professionali, che offrono la tutela della professione oltre che una continuità formativa e forme di vita associativa, ma anche e soprattutto agli stessi associati che di fatto costituiscono la linfa dell’Ordine medesimo.

La presenza di un Ordine riconosciuto è una possibilità, un’opportunità. Recuperando le ragioni che determinano la vita associativa, forse sarebbe più auspicabile rendere anche vitale l’associazionismo. Più che barricarsi dietro la ferrea e strenua difesa del proprio cliente, che peraltro dovrebbe essere tutelata anche dalla deontologia professionale, sarebbe interessante ripristinare una qualità della vita associativa: non prendere solo dai rispettivi ordini di appartenenza formazione e opportunità, non pretendere soluzioni dalla propria “corporazione” professionale, ma vivere l’associazionismo in modo vero.

La comunicazione e il network, la possibilità di creare nuove interscambiabilità tra le diverse competenze professionali. Elementi che spesso i professionisti rifuggono per paura di perdere il loro posto nel castello. Ma chi rimane nel “cassero” diventa un’isola.

TB

Finanzastraordinaria è la testata giornalistica di riferimento per tutti i professionisti che lavorano nel settore.

Nata nell'estate del  2007 in ambito universitario su iniziativa del Prof. Marco Arcari per essere un centro di ricerca sulle tematiche del corporate finance da parte di gruppi di analisi internazionale, è stata presentata alla stampa nel corso del mese di ottobre dello stesso anno. Il successo raccolto da parte di M&A boutiques, banche d'affari, fondi, advisor, commercialisti, consulenti del lavoro, avvocati è stato ampio ed è culminato con la partecipazione all'evento dedicato al primo compleanno di finanzastraordinaria.it avvenuto a ottobre 2008 presso l'esclusiva location Nokia istituita per l'occasione presso i Giardini Indro Montanelli (Palestro) a Milano.

Tutte queste motivazioni ci hanno convinto a raccogliere una sfida ancora più grande. Sono nate così le diverse rubriche di approfondimento dedicate all'incontro con i decision maker delle più importanti strutture della finanza staordinaria in Italia, alle analisi da parte di professori e studiosi della situazione degli investimenti e delle prospettive future. Questo passo accolto positivamente da tutti i nostri lettori ci ha dato lo spunto per fondare la testata giornalistica che ormai ha festeggiato a settembre 2010 il suo primo anno di attività.

Il numero sempre più assiduo di lettori e professionisti che ci seguono, la nuova avventura giornalistica e l'entusiasmo derivato dai riscontri che abbiamo avuto ormai in questi anni di attività, hanno reso necessario un restilying integrale del portale. Così giungiamo a Novembre 2010 mese in cui nasce il nuovo sito di finanzastraordinaria.it con sempre più informazione, interviste, approfondimenti.

Vogliamo ringraziare tutti coloro che ci hanno seguito dall'inizio, tutti quelli che ci stanno conoscendo ora e che ci danno sempre nuova spinta e motivazione per portare avanti un lavoro che seguiamo con passione.

L'invito lanciato in quel lontano 2007, ora come allora, è sempre lo stesso: vi invitiamo a segnalarci tutte le rubriche che vorreste leggere, nuove iniziative, spunti, suggerimenti. Un invito che è stato parte di questo successo e che vogliamo continui a indirizzare la barra della nostra navigazione.

Il curriculum vitae: uno dei compiti più difficili da portare a termine e….a buon fine. Per ogni presentazione, selezione, concorso, il curriculum è il documento che più di ogni altro parla di noi e della nostra esperienza. Facendo immaginare all’interlocutore finale le competenze professionali maturate, i punti di forza, l’affidabilità, le debolezze, le capacità operative…Il curriculum vitae insomma è croce e delizia! Quando si tratta di una procedura di selezione è possibile evincere dalla job description quali peculiarità debba avere il candidato per essere appetibile e quanto meno intervistabile. Quando invece siamo di fronte a una situazione come l’ingresso all’albo dei Ctu per esempio, le cose cambiano leggermente. Infatti non esiste una traccia, una descrizione dell’incarico. Tutti i candidati interessati a svolgere questa funzione sanno quali competenze professionali servano, quale percorso di studi e di abilitazioni, quali siano i compiti del ctu iscritto all’albo. Ma nessuno ha una idea precisa di come comunicare la propria competenza in modo da non fare insorgere dubbi al momento del vaglio della domanda. Pertanto al di là di titoli e brevi ma efficaci descrizioni della attività lavorativa, consigliamo a tutti i candidati di svolgere due semplici ma utili operazioni prima di consegnare la documentazione unitamente al prezioso cv. In primis fare un elenco a tabella degli incarichi professionali affini a quelli che sono richiesti al ctu (operazioni di acquisizione; ristrutturazione del debito; valutazione d’azienda, perizia etc) indicando se non i nomi delle aziende per ragioni di riservatezza, almeno il settore e le caratteristiche dell’operazione. In questo modo con concretezza chi vi legge potrà pensare: “sa fare questo, ha già fatto quello”. In secondo luogo verificare in internet la presenza di cv di professionisti già iscritti al ctu, meglio se appartenenti al medesimo tribunale presso cui volete lavorare: potrete avere un’idea più esaustiva di come impostare il vostro curriculum. Ancora una volta, non si smette mai di imparare e di migliorarsi!

TB 25/09/09